Trong báo cáo tài chính Q4 năm 25, Robinhood nói rằng "hiện có 11 dòng kinh doanh có doanh thu hàng năm vượt quá 100 triệu đô la, vì vậy chúng tôi đang tiếp tục đa dạng hóa." Coinbase nói rằng "hiện có 12 dòng kinh doanh có doanh thu hàng năm vượt quá 100 triệu đô la, vì vậy chúng tôi đang tiếp tục đa dạng hóa." Cả hai đều nhấn mạnh sự đa dạng hóa và khả năng chống chu kỳ của doanh nghiệp. Vậy, cụ thể những dòng kinh doanh nào là gì? Báo cáo tài chính không liệt kê từng dòng (bởi vì có những dòng được tách ra theo quy tắc riêng của họ để đạt số lượng. Ví dụ, HOOD đã nói từ sớm rằng có 11 dòng kinh doanh vượt quá 100 triệu, COIN cũng phải tìm ra 12 dòng), để ChatGPT thực hiện một phân tích dưới đây 👇🏻

11 dòng kinh doanh của Robinhood: 1. Một nhóm có độ chắc chắn cao nhất (cơ bản xác định trong 11 dòng này) (1) Giao dịch quyền chọn Options (doanh thu quyền chọn Q4 314 triệu USD, vượt ngưỡng đáng kể). (2) Giao dịch tiền điện tử Crypto (doanh thu tiền điện tử Q4 221 triệu USD). (3) Giao dịch cổ phiếu Equities (doanh thu cổ phiếu Q4 94 triệu USD). (4) Doanh thu giao dịch khác Other Transaction Revenue (Q4 là 147 triệu USD, thường bao gồm nhiều loại sản phẩm giao dịch và phí). (5) Doanh thu lãi ròng Net Interest (Q4 là 411 triệu USD). (6) Đăng ký Gold Robinhood Gold (doanh thu đăng ký Gold Q4 50 triệu USD, là động lực chính của Other revenues). 2. Một nhóm được xác nhận chính thức (hầu như chắc chắn trong 11 dòng này) (7) Thị trường dự đoán Prediction Markets (được xác nhận chính thức là "dòng kinh doanh mới đạt tiêu chuẩn"). (8) Bitstamp (được xác nhận chính thức là "dòng kinh doanh mới đạt tiêu chuẩn", và sẽ tiếp tục công bố quy mô và khối lượng giao dịch trong các quý tiếp theo). 3. Các mục có xác suất cao để bổ sung vào "11 dòng" (tách thành các đơn vị kinh doanh) 3 mục này thuộc phần "có khả năng cao mà ban quản lý sẽ tách riêng thành dòng kinh doanh", vì họ đã cung cấp các tiêu chí hoạt động và chỉ số quy mô riêng biệt: (9) Doanh thu chênh lệch Cash Sweep (công bố số dư Cash Sweep, và rõ ràng Robinhood kiếm được chênh lệch lãi ròng). (10) Doanh thu lãi vay Margin (công bố số dư Margin Book và nhấn mạnh sự tăng trưởng). (11) Doanh thu cho vay chứng khoán Securities Lending (trong các yếu tố thúc đẩy doanh thu lãi ròng, thường xuyên nhắc đến hoạt động cho vay chứng khoán). Thông tin bổ sung: Các mục (9), (10), (11) trên GAAP có khả năng cao sẽ được tổng hợp vào "doanh thu lãi ròng", nhưng từ góc độ quản lý kinh doanh, rất phù hợp để tách thành các dòng kinh doanh độc lập để theo dõi. Bạn thấy họ đồng thời công bố dữ liệu quý của Cash Sweep và Margin Book, điều này tự nó đã ngụ ý rằng nội bộ đang quản lý chúng như các động cơ tăng trưởng độc lập.

12 dòng sản phẩm của Coinbase: 1. Loại giao dịch và đầu tư (1) Giao dịch Spot đơn giản (2) Giao dịch Spot nâng cao (3) Derivatives bán lẻ (4) Derivatives tổ chức (5) Spot tổ chức 2. Lợi nhuận trên chuỗi và stablecoin (6) Staking người tiêu dùng (lợi nhuận staking dành cho người dùng bán lẻ) (7) Stablecoins (USDC) (kinh doanh stablecoin, chủ yếu là doanh thu liên quan đến USDC) 3. Đăng ký, thanh toán và chuyển khoản (8) Coinbase One (đăng ký thành viên) (9) Chuyển khoản ngay lập tức 4. Prime tổ chức và lưu ký (10) Lưu ký Prime (11) Tài trợ Prime 5. Cơ sở hạ tầng và hệ sinh thái (12) Base (App + Chain) (hệ sinh thái Base, bao gồm Base App và chuỗi) Giải thích: Tín hiệu thực sự mà bức tranh "12 dòng sản phẩm" này muốn truyền tải 1. Nó đang chứng minh với thị trường một điều: Doanh thu của Coinbase không còn chỉ phụ thuộc vào "giao dịch spot" như một động cơ duy nhất, mà đã hình thành một tổ hợp nhiều động cơ. 2. Xét về cấu trúc, các mục mới được thêm vào trong năm 2024 và 2025 rõ ràng nghiêng về "Prime tổ chức, derivatives, Base", điều này tương ứng với nhịp độ thương mại hóa mà ban lãnh đạo nhấn mạnh về "Everything Exchange" và chiến lược "onchain".