25Q4財報中，Robinhood 講“現在有 11 條業務線的年化收入超過 1 億美元，所以我們在持續多元化。” Coinbase 講“現在有 12 條業務線的年化收入超過 1 億美元，所以我們在持續多元化。” 都在凸顯自己業務的多元化、抗週期。那麼，到底分別具體是哪些業務線？財報中並沒有列出每一條（因為有的為了湊數，強行按照自己的規則將業務做了拆分。比如HOOD很早就說有11條業務線超過1億，COIN就要湊出個12條），讓ChatGPT做了下分析👇🏻

Robinhood的11條業務線： 1、確定性最高的一組（基本確定在 11 條裡） （1）期權交易 Options（Q4 期權收入 3.14 億美元，顯著超過門檻）。 （2）加密交易 Crypto（Q4 加密收入 2.21 億美元）。 （3）股票交易 Equities（Q4 股票收入 0.94 億美元）。 （4）其他交易收入 Other Transaction Revenue（Q4 為 1.47 億美元，通常包含多種交易類產品與費用）。 （5）淨利息收入 Net Interest（Q4 為 4.11 億美元）。 （6）Gold 訂閱 Robinhood Gold（Q4 Gold 訂閱收入 5000 萬美元，Other revenues 的核心驅動項）。 2、官方點名確認的一組（在 11 條裡幾乎板上釘釘） （7）Prediction Markets（官方明確作為“新增達標業務線”點名）。 （8）Bitstamp（官方明確作為“新增達標業務線”點名，並在後續季度持續披露其規模與交易量）。 3、高概率補足到“11 條”的拆分項（拆成經營單元） 這 3 條屬於“管理層很可能單列為業務線”的部分，因為他們給了專門的運營口徑與規模指標： （9）Cash Sweep 利差業務（披露 Cash Sweep 餘額，且明確 Robinhood 賺取淨利差）。 （10）Margin 融資利息業務（披露 Margin Book 餘額並強調增長）。 （11）Securities Lending 股票借貸業務（在淨利息收入驅動因素裡反覆單點提到 securities lending activity）。 補充說明：上面（9）（10）（11）在 GAAP 上大概率彙總進“Net interest revenues”，但在經營管理視角裡非常適合拆成獨立業務線來跟蹤。你看到他們同時披露 Cash Sweep 與 Margin Book 的季度數據，本身就暗示內部把它們當作獨立增長引擎在管理。

Coinbase的12條業務線： 1、交易與投資類 （1）Simple Spot（簡易版現貨交易） （2）Advanced Spot（高級現貨交易） （3）Retail Derivatives（零售衍生品） （4）Insto Derivatives（機構衍生品） （5）Institutional Spot（機構現貨） 2、鏈上收益與穩定幣 （6）Consumer Staking（面向零售用戶的質押收益） （7）Stablecoins (USDC)（穩定幣業務，主要是 USDC 相關收入） 3、訂閱、支付與轉賬 （8）Coinbase One（會員訂閱） （9）Instant Transfers（即時轉賬） 4、機構 Prime 與託管 （10）Prime Custody（Prime 託管） （11）Prime Financing（Prime 融資） 5、基礎設施與生態 （12）Base (App + Chain)（Base 生態，包含 Base App 與鏈） 解讀：這張“12 條產品線”圖真正想傳遞的信號 1、它在向市場證明一件事：Coinbase 的收入不再只依賴“現貨交易”單一引擎，而是形成了多引擎組合。 2、從結構看，2024 與 2025 新增的條目明顯偏向“機構 Prime、衍生品、Base”，這對應管理層強調的“Everything Exchange”與“onchain 戰略”的商業化落地節奏。