25Q4财报中，Robinhood 讲“现在有 11 条业务线的年化收入超过 1 亿美元，所以我们在持续多元化。” Coinbase 讲“现在有 12 条业务线的年化收入超过 1 亿美元，所以我们在持续多元化。” 都在凸显自己业务的多元化、抗周期。那么，到底分别具体是哪些业务线？财报中并没有列出每一条（因为有的为了凑数，强行按照自己的规则将业务做了拆分。比如HOOD很早就说有11条业务线超过1亿，COIN就要凑出个12条），让ChatGPT做了下分析👇🏻

Robinhood的11条业务线： 1、确定性最高的一组（基本确定在 11 条里） （1）期权交易 Options（Q4 期权收入 3.14 亿美元，显著超过门槛）。 （2）加密交易 Crypto（Q4 加密收入 2.21 亿美元）。 （3）股票交易 Equities（Q4 股票收入 0.94 亿美元）。 （4）其他交易收入 Other Transaction Revenue（Q4 为 1.47 亿美元，通常包含多种交易类产品与费用）。 （5）净利息收入 Net Interest（Q4 为 4.11 亿美元）。 （6）Gold 订阅 Robinhood Gold（Q4 Gold 订阅收入 5000 万美元，Other revenues 的核心驱动项）。 2、官方点名确认的一组（在 11 条里几乎板上钉钉） （7）Prediction Markets（官方明确作为“新增达标业务线”点名）。 （8）Bitstamp（官方明确作为“新增达标业务线”点名，并在后续季度持续披露其规模与交易量）。 3、高概率补足到“11 条”的拆分项（拆成经营单元） 这 3 条属于“管理层很可能单列为业务线”的部分，因为他们给了专门的运营口径与规模指标： （9）Cash Sweep 利差业务（披露 Cash Sweep 余额，且明确 Robinhood 赚取净利差）。 （10）Margin 融资利息业务（披露 Margin Book 余额并强调增长）。 （11）Securities Lending 股票借贷业务（在净利息收入驱动因素里反复单点提到 securities lending activity）。 补充说明：上面（9）（10）（11）在 GAAP 上大概率汇总进“Net interest revenues”，但在经营管理视角里非常适合拆成独立业务线来跟踪。你看到他们同时披露 Cash Sweep 与 Margin Book 的季度数据，本身就暗示内部把它们当作独立增长引擎在管理。

Coinbase的12条业务线： 1、交易与投资类 （1）Simple Spot（简易版现货交易） （2）Advanced Spot（高级现货交易） （3）Retail Derivatives（零售衍生品） （4）Insto Derivatives（机构衍生品） （5）Institutional Spot（机构现货） 2、链上收益与稳定币 （6）Consumer Staking（面向零售用户的质押收益） （7）Stablecoins (USDC)（稳定币业务，主要是 USDC 相关收入） 3、订阅、支付与转账 （8）Coinbase One（会员订阅） （9）Instant Transfers（即时转账） 4、机构 Prime 与托管 （10）Prime Custody（Prime 托管） （11）Prime Financing（Prime 融资） 5、基础设施与生态 （12）Base (App + Chain)（Base 生态，包含 Base App 与链） 解读：这张“12 条产品线”图真正想传递的信号 1、它在向市场证明一件事：Coinbase 的收入不再只依赖“现货交易”单一引擎，而是形成了多引擎组合。 2、从结构看，2024 与 2025 新增的条目明显偏向“机构 Prime、衍生品、Base”，这对应管理层强调的“Everything Exchange”与“onchain 战略”的商业化落地节奏。