Al entrar en 2026, la inversión en IA en el mercado de valores de EE. UU. se ha vuelto un poco más difícil. El enfoque de inversión para 2026 es: prestar más atención a las oportunidades estructurales, centrándose en acciones que presenten oportunidades de crecimiento claras en áreas como la potencia de cálculo, el almacenamiento, la conectividad de red y la refrigeración. A continuación, comparto mis experiencias sobre la burbuja de IA en el mercado de valores de EE. UU. en 2025, luego el desafío de deepseek a la ley de escalado, la desinflación de la burbuja, el capex de las grandes empresas sin disminución, la burbuja resurgiendo, los informes financieros de CRWV y ORCL desastrosos, y la desinflación. Luego, tras un camino lleno de tropiezos, llegamos a 2026 con seis conclusiones: 1. La industria de la IA aún no constituye una "burbuja" La IA sigue en una etapa temprana, con una baja tasa de penetración de aplicaciones, y a largo plazo hay un espacio de ingresos de billones; el foco actual de debate es que el gasto de capital (Capex) se ha adelantado demasiado rápido, pero la demanda es real (cada GPU está funcionando a plena capacidad), no es una burbuja de "castillo en el aire". 2. La esencia del debate sobre la burbuja es el "problema del ritmo de inversión" Los ingresos de las empresas de modelos son actualmente solo de cientos de millones/billones, pero se necesita invertir billones en gastos de capital; la variable clave es si se puede lograr ingresos de billones en el futuro para respaldar la inversión actual. 3. Prestar más atención a las oportunidades estructurales Existen oportunidades de crecimiento claras en áreas como la potencia de cálculo, el almacenamiento, la conectividad de red y la refrigeración; invertir en segmentos específicos (como el almacenamiento) es más seguro que apostar por el β general de la industria. 4. La competencia en grandes modelos aún no ha terminado OpenAI, Google, Anthropic y xAI tienen ventajas únicas (escala de usuarios, ecosistemas, singularidad de datos, etc.), el resultado es incierto y la inversión continua sigue siendo necesaria. 5. La electricidad es un cuello de botella, pero es difícil que se convierta en la línea de inversión principal La electricidad limita la expansión de la IA, pero es difícil que las empresas eléctricas presenten oportunidades de monopolio; en comparación con la electricidad, el crecimiento en áreas como el almacenamiento y la red es más claro. 6. Los CEO deben invertir de manera prospectiva Con un aumento de ingresos de 10 veces al año, la infraestructura debe planificarse con 2 años de anticipación, y el alto gasto de capital actual es coherente con la lógica comercial.