步入26年 美股的AI 投資更難做了一些。 26年投資主旨就是：更應關注結構性機會，關注算力、存儲、網絡連接、散熱等環節存在明確增長機會的票。 以下是我經歷2025 美股AI 泡沫，然後deepseek 挑戰scaling law,去泡沫，大廠capex 毫無減弱，泡沫又起，CRWV,ORCL 財報暴雷，去泡沫。然後跌跌撞撞走到2026 的6個takeaway： 1. AI行業尚不構成“泡沫” AI仍處早期，應用滲透率低，長期有萬億級收入空間；當前爭論焦點是資本開支（Capex）前置過快，但需求真實（每張GPU都在滿負荷運行），並非“海市蜃樓”式泡沫。 2.泡沫爭論的本質是“投資節奏問題” 模型公司收入目前僅百億/幾百億級別，卻需投入上萬億資本開支；關鍵變量在於未來能否實現萬億收入，以支撐當前投入。 3.更應關注結構性機會 在算力、存儲、網絡連接、散熱等環節存在明確增長機會；投資細分領域（如存儲）比賭行業整體β更穩妥。 4.大模型競爭遠未結束 OpenAI、Google、Anthropic、xAI各具優勢（用戶規模、生態、數據獨特性等），勝負未定，持續投入仍必要。 5.電力是瓶頸，但難成核心投資主線 電力制約AI擴張，但電力公司難現壟斷型機會；相比電力，存儲、網絡等環節的成長性更清晰。 6. CEO必須前瞻性投入 收入年增10倍的背景下，基礎設施需提前2年佈局，當前高資本開支才符合商業邏輯。