Entrando nel 2026, gli investimenti in AI nel mercato azionario statunitense sono diventati più difficili. L'obiettivo degli investimenti nel 2026 è: prestare maggiore attenzione alle opportunità strutturali, concentrandosi su settori come la potenza di calcolo, lo stoccaggio, la connessione di rete e il raffreddamento, dove ci sono chiare opportunità di crescita. Di seguito sono riportati i miei 6 takeaway dopo aver vissuto la bolla dell'AI nel mercato azionario statunitense nel 2025, affrontando la sfida della legge di scaling di deepseek, cercando di sgonfiare la bolla, con le spese in conto capitale delle grandi aziende che non mostrano segni di indebolimento, e la bolla che si ripresenta, con i report finanziari di CRWV e ORCL che esplodono, portando a un ulteriore sgonfiamento. Ecco come sono arrivato, tra alti e bassi, ai 6 takeaway del 2026: 1. L'industria dell'AI non costituisce ancora una "bolla" L'AI è ancora nelle fasi iniziali, con una bassa penetrazione delle applicazioni e un potenziale di entrate a lungo termine nell'ordine dei trilioni; l'attuale punto di discussione è che le spese in conto capitale (Capex) sono state anticipate troppo rapidamente, ma la domanda è reale (ogni GPU sta funzionando a pieno carico) e non è una bolla "miraggio". 2. L'essenza della discussione sulla bolla è il "problema del ritmo degli investimenti" Le entrate delle aziende di modelli sono attualmente solo nell'ordine delle decine o centinaia di miliardi, ma è necessario investire oltre mille miliardi in spese in conto capitale; la variabile chiave è se in futuro sarà possibile realizzare entrate nell'ordine dei trilioni per sostenere gli attuali investimenti. 3. È necessario prestare maggiore attenzione alle opportunità strutturali Ci sono chiare opportunità di crescita nei settori della potenza di calcolo, dello stoccaggio, della connessione di rete e del raffreddamento; investire in settori di nicchia (come lo stoccaggio) è più sicuro rispetto a scommettere sull'intero beta del settore. 4. La competizione tra grandi modelli è tutt'altro che finita OpenAI, Google, Anthropic e xAI hanno ciascuno i propri punti di forza (dimensione degli utenti, ecosistema, unicità dei dati, ecc.), l'esito è ancora incerto e è necessario continuare a investire. 5. L'elettricità è un collo di bottiglia, ma è difficile diventare la linea di investimento principale L'elettricità limita l'espansione dell'AI, ma le aziende elettriche difficilmente presenteranno opportunità monopolistiche; rispetto all'elettricità, la crescita di settori come lo stoccaggio e la rete è più chiara. 6. I CEO devono investire in modo proattivo In un contesto di entrate che crescono di dieci volte all'anno, le infrastrutture devono essere pianificate con due anni di anticipo, e l'attuale alto livello di spese in conto capitale è in linea con la logica commerciale.