Wchodząc w 2026 rok, inwestycje w AI na amerykańskim rynku stały się trudniejsze. Głównym celem inwestycji w 2026 roku jest: większa uwaga na możliwości strukturalne, zwracając uwagę na takie aspekty jak moc obliczeniowa, przechowywanie, połączenia sieciowe, chłodzenie i inne obszary, w których istnieją wyraźne możliwości wzrostu. Oto moje doświadczenia z bańką AI na amerykańskim rynku w 2025 roku, a następnie wyzwanie deepseek w zakresie prawa skalowania, aby zredukować bańkę. Wydatki kapitałowe dużych firm nie osłabły, bańka znów się pojawiła, a raporty finansowe CRWV i ORCL były katastrofalne, co doprowadziło do kolejnej redukcji bańki. Następnie, z trudnościami, dotarłem do 2026 roku z sześcioma wnioskami: 1. Branża AI nie stanowi jeszcze "bańki" AI wciąż znajduje się na wczesnym etapie, wskaźnik penetracji aplikacji jest niski, a w dłuższej perspektywie istnieje potencjał na przychody na poziomie bilionów; obecny punkt sporny dotyczy zbyt szybkiego przyspieszenia wydatków kapitałowych (Capex), ale popyt jest rzeczywisty (każda karta GPU działa na pełnym obciążeniu) i nie jest to bańka w stylu "mirage". 2. Istota dyskusji o bańce to "problem tempa inwestycji" Obecne przychody firm modelowych wynoszą tylko dziesiątki miliardów lub setki miliardów, ale wymagają inwestycji w wysokości bilionów w wydatkach kapitałowych; kluczowym zmiennym jest to, czy w przyszłości można osiągnąć przychody na poziomie bilionów, aby uzasadnić obecne inwestycje. 3. Należy zwrócić większą uwagę na możliwości strukturalne W obszarach takich jak moc obliczeniowa, przechowywanie, połączenia sieciowe i chłodzenie istnieją wyraźne możliwości wzrostu; inwestowanie w segmenty (takie jak przechowywanie) jest bardziej stabilne niż obstawianie całego beta branży. 4. Rywalizacja w zakresie dużych modeli jeszcze się nie zakończyła OpenAI, Google, Anthropic i xAI mają swoje przewagi (wielkość użytkowników, ekosystem, unikalność danych itp.), wynik jest niepewny, a dalsze inwestycje są nadal konieczne. 5. Energia elektryczna jest wąskim gardłem, ale trudno będzie stać się głównym nurtem inwestycyjnym Energia elektryczna ogranicza ekspansję AI, ale firmy energetyczne mają trudności z pojawieniem się w monopolowych okazjach; w porównaniu do energii elektrycznej, wzrost w obszarach takich jak przechowywanie i sieci jest bardziej klarowny. 6. CEO musi inwestować z wyprzedzeniem W kontekście rocznych wzrostów przychodów o 10 razy, infrastruktura musi być planowana z dwuletnim wyprzedzeniem, a obecne wysokie wydatki kapitałowe są zgodne z logiką biznesową.