Ta integracja @aave /@ethena_labs to czysta okazja. Kluczową obserwacją jest to, że ogromna większość wzrostu podaży USDE w tej chwili jest bezpośrednim wynikiem pętli PT @pendle_fi + standardowych pętli na Aave. To darmowy arbitraż kosztem leniwych pożyczkodawców USDC/T, którzy dostają 5%, więc czemu nie maksymalnie to wykorzystać? Ethena zyskuje dzięki dużemu TVL, AAVE zyskuje dzięki ogromnemu współczynnikowi rezerwy, który wprowadzili, a także długoterminowi ENA. Podstawowy handel carry jest opłacalny, dopóki pożyczki pozostają na poziomie około 5%. Prawdopodobnie jest jeszcze około 220 mln USD USDC, zanim osiągnie kink (patrz poniżej), podczas gdy USDT jest już praktycznie na poziomie 90% wykorzystania, po którym stawka zaczyna naprawdę rosnąć po kink. To prawdopodobnie realistyczny limit na 'skalowalność' USDE do czasu następnego strategicznego wdrożenia/partnerstwa zespołu Ethena - a bądźmy szczerzy, są na najwyższym poziomie, więc wymyślą coś innego. Jedna rzecz, którą zauważyłem, to że z około 4 miliardów, które zostały wyemitowane w ciągu ostatniego miesiąca, część została wykorzystana w basis, ale większość siedzi w płynnych stablecoinach. Trudno zobaczyć, jak sUSDE native apr może działać na tej skali TVL, chyba że zejdą w dół po krzywej ryzyka // zaczną używać HL do farmienia finansowania itd.