Эта интеграция @aave /@ethena_labs — настоящая находка. Главное наблюдение здесь заключается в том, что подавляющее большинство роста предложения USDE в настоящее время является прямым результатом петель PT @pendle_fi + обычных петель на Aave. Это бесплатный арбитраж за счет более ленивых кредиторов usdc/t, которые получают 5%, так почему бы не максимизировать это? Ethena получает выгоду благодаря большому TVL, AAVE получает выгоду благодаря огромному резервному коэффициенту, который они внедрили, и так же получают ENA-долгосрочные держатели. Основная сделка с переносом остается прибыльной, пока заимствования остаются на уровне около 5%. Вероятно, еще $220 млн USDC до достижения точки излома (см. ниже), в то время как USDT уже практически достиг 90% использования, после чего ставка начинает действительно расти после точки излома. Это, вероятно, реалистичный предел «масштабируемости» USDE до следующего стратегического развертывания/партнерства от команды Ethena — и давайте будем честными, они на высшем уровне, так что они придумают что-то еще. Еще одна вещь, которую я заметил, это то, что из ~$4 млрд, которые были выпущены за последний месяц, часть была развернута в базис, но большая часть осталась в ликвидных стейблах. Трудно увидеть, как sUSDE может иметь собственный APR на таком уровне TVL, если они не пойдут по кривой риска // возможно, начнут использовать HL для получения финансирования и т.д.