Deze @aave /@ethena_labs integratie is een pure kook. De belangrijkste observatie hier is dat de overgrote meerderheid van de groei van de USDE-aanvoer momenteel rechtstreeks het resultaat is van de PT @pendle_fi loops + vanilla loops op Aave. Het is een gratis arbitrage ten koste van luiere usdc/t kredietverstrekkers die 5% betaald krijgen, dus waarom niet maximaal profiteren? Ethena profiteert vanwege de dikke TVL, AAVE profiteert vanwege de enorme reservefactor die ze hebben ingesteld en ook de ENA-langers. De onderliggende carry trade is winstgevend zolang de leningen vastzitten op ongeveer 5%. Er is waarschijnlijk nog eens $220 miljoen aan USDC voordat het bij de kink is (zie hieronder), terwijl USDT al bijna op 90% gebruik zit, waarna het tarief echt begint te stijgen na de kink. Dat is waarschijnlijk de realistische limiet voor de 'schaalbaarheid' van USDE totdat de volgende strategische uitrol/partnerschap van het Ethena-team komt - en laten we eerlijk zijn, ze zijn van topniveau, dus ze zullen met iets anders komen. Een andere zaak die ik heb opgemerkt is dat van de ~$4 miljard dat in de afgelopen maand is gemint, een deel is ingezet in basis, maar het grootste deel zit in liquide stablecoins. Moeilijk te zien dat sUSDE native apr kookt op deze TVL-schaal, tenzij ze de risicokurve naar beneden gaan // misschien HL gebruiken om financiering te farmen etc.