在基於舊玩法的項目/風投中，存在著許多安靜的恐慌。 到目前為止，加密貨幣主要推出了兩種類型的應用項目： 以代幣為先：產品是擁有代幣的藉口。 點數 → 製造的“使用” → 高 FDV / 低流通 → 大型 CEX/MM 支出 → 祈禱零售能救場。 沒有 PMF，趨向於 0。 以公司為先：代幣是為了籌集真正公司的藉口。 如果 PMF 出現，價值將累積到實體/股權（可執行的索賠）。 如果沒有明確的代幣權利/消耗，代幣將結構性地變得次要，並趨向於無關緊要。 第三種類型現在是所有權代幣：擁有可信的現金流/國庫/所有權權利的代幣，因此價值必須通過設計累積到代幣上。 從前兩個類別來看： 已經推出“無權利/治理”代幣的項目大多只是流失。 尚未推出的項目有一個分叉：重新定價 + 作為所有權代幣推出，或根本不發行代幣。 “代幣作為退出流動性”的時代正在結束。